（来源：中善讲资本）买股怎么加杠杆
又一家中国大模型独角兽，将目标锁定香港资本市场。
据彭博于7月20日报道，由人工智能专家、前谷歌全球副总裁李开复创立的AI企业零一万物，正推进新一轮上市前融资，并计划于2027年赴港IPO。
零一万物目前希望在正式递交上市申请前完成一轮Pre-IPO融资。李开复表示，希望在公司首次对外公布年度业绩前后完成该轮融资，但暂未披露具体融资规模及潜在投资者名单。
谈及上市时间，李开复表示，公司目标是在2027年、财年结束后推进IPO。零一万物的财年于每年12月结束。目前，公司还在逐步调整和拆解原有离岸控股架构，为后续赴港上市进行准备。
这意味着，零一万物的港股IPO已经不再只是市场传闻，而是进入了融资、架构调整和业绩验证并行推进的上市筹备阶段。
一、成立六个月晋级独角兽
零一万物成立于2023年5月，总部位于北京，由李开复领衔创立。
李开复曾任谷歌全球副总裁兼大中华区总裁，也曾担任微软全球副总裁，并参与创办微软亚洲研究院。2009年，李开复创立创新工场，此后长期投资和孵化人工智能、机器人及硬科技项目。
零一万物成立之初，正值中国大模型创业浪潮全面爆发。
凭借李开复的行业影响力、技术团队和资本资源，零一万物成立约六个月便进入独角兽行列，早期投资方包括阿里云等机构，估值一度超过10亿美元。
2023年11月，零一万物发布并开源Yi-34B大模型；2024年，又陆续推出Yi-Large及Yi-Lightning等模型产品。
公司官网资料显示，Yi-Lightning曾在LMSYS大模型竞技场中排名全球第六、中国第一；Yi-Large也曾在多个国际模型评测榜单中取得较高排名。
但随着大模型行业竞争升级，零一万物的发展方向也发生了明显变化。
二、从“训练大模型”转向“卖企业AI”
据彭博报道，零一万物过去一两年经历了一轮较为明显的战略调整。
公司成立之初，主要目标是参与前沿基础大模型竞争。但随着DeepSeek等开源模型不断降低模型调用、训练和部署成本，单纯依靠训练基础模型建立壁垒的商业逻辑受到冲击。
训练最前沿的大模型，需要持续投入大量GPU、数据、算法人才及基础设施。对于没有大型互联网公司现金流支持的创业企业而言，仅凭融资长期承担基础模型训练成本，压力越来越大。
因此，零一万物目前已不再将自己单纯定位为前沿基础大模型开发商，而是将重心转向企业AI基础设施、企业级智能体和行业解决方案。
公司的业务模式，是根据客户需求选用DeepSeek、阿里通义千问、智谱GLM等开源或开放权重模型，在此基础上进行模型微调、数据治理、软件封装及智能体部署。
李开复将这一业务方向描述为“中国版Palantir”，即帮助大型企业打通内部数据、业务流程和决策体系，让管理者能够通过AI直接查询数据、发现问题并推动执行。
这一转变非常关键。
零一万物原来讲的是：
谁能训练出更强的中国大模型。
现在讲的是：
谁能把大模型真正卖给企业，并产生持续收入。
三、瞄准企业决策层的“一号位工程”
从零一万物目前的产品结构来看，公司正在将AI应用直接切入企业管理层和核心经营场景。
2026年7月，公司发布企业AI决策中枢“万策平台”，并推出老板AI、投资官AI、销冠AI三类应用。
其中：
老板AI主要面向企业创始人、董事长及高级管理层，用于整合经营数据、识别风险并形成行动闭环；
投资官AI主要服务投资、战略及董事会决策场景，用于材料分析、风险复核和投资判断；
销冠AI则面向ToB、ToG销售团队，用于判断商机质量、匹配解决方案及提升销售转化率。
零一万物将这套企业AI转型方法称为“一号位工程”。
其核心逻辑是，企业部署AI不能只由技术部门推动，也不能停留在客服机器人、文案生成和内部知识库等零散试点，而应由企业一号位直接推动，将战略、组织、数据、业务场景和模型能力打通。
从资本市场角度看，这种定位也更容易形成企业级收入。
相比面向个人用户的AI应用，企业级客户虽然决策周期更长、交付成本更高，但单个合同金额更大，客户黏性也可能更强。
不过，企业AI通常需要私有化部署、现场交付、数据清洗和持续定制，也容易使公司从高毛利的软件平台，逐渐变成项目制解决方案公司。
这将成为零一万物上市前必须向投资者解释的问题：
公司卖的究竟是可复制的软件产品，还是高度依赖人工交付的定制化项目？
四、约一半业务已经来自海外
李开复透露，目前零一万物约一半业务来自中国以外市场，覆盖亚洲其他地区、欧洲及南美洲。
由于大型企业越来越重视数据安全，零一万物的产品通常部署在客户本地服务器，而不是完全运行于公有云。
公司目前约有240名员工，整体团队规模在大模型创业公司中相对精简。李开复同时明确表示，零一万物暂时不会重点开拓美国市场，原因是当地客户对中国软件仍存在一定顾虑。
零一万物的全球化布局，目前主要围绕企业AI和主权AI展开。
公司官网显示，零一万物已与哈萨克斯坦方面成立Q.AI合资企业，参与当地国家级AI能力建设；同时与正大集团成立合资公司，推动AI在农业领域的应用。
主权AI正在成为部分中国大模型企业出海的新方向。
与直接向海外个人用户提供聊天机器人不同，主权AI主要服务政府、大型机构及本地产业，强调数据保留在当地、模型适应本地语言，并由本地机构掌握相关基础设施。
这一模式合同金额可能更大，但也涉及数据治理、国家安全、跨境合规和项目回款周期等问题。
五、为什么要在上市前再融资？
大模型企业推进Pre-IPO融资，通常有三方面考虑。
第一，补充算力、产品研发和项目交付所需资金。
即使零一万物不再重金押注超大规模基础模型训练，模型微调、私有化部署、企业数据治理及全球项目交付，仍需要持续投入。
第二，在正式递表前确定最新估值。
Pre-IPO融资往往会成为IPO发行定价的重要参考。如果零一万物能够在上市前引入大型产业资本、国家级基金或长期投资机构，将有助于增强后续港股发行的市场信心。
第三，提前验证资本市场对新战略的认可程度。
零一万物早期的估值基础，是李开复的个人影响力、Yi系列模型的技术能力，以及中国大模型创业热潮。
但到2027年上市时，投资者将更关注实际收入、合同质量、现金流及盈利路径。
换句话说，零一万物需要完成一次估值逻辑切换：
从“大模型技术独角兽”，转向“企业AI商业化公司”。
六、赴港上市前，仍需回答这些问题
零一万物已经明确了2027年的IPO目标，但距离真正递表和挂牌，仍有一系列问题需要回答。
首先，是收入规模和收入质量。
企业AI项目金额可能较大，但资本市场会重点关注收入是否集中在少数政府或大型企业项目，是否存在一次性项目收入，以及客户能否续约。
其次，是产品标准化程度。
如果每个项目都需要大量工程师进驻客户现场进行定制，公司收入增长就可能高度依赖员工数量，难以形成软件企业所期待的规模效应。
第三，是毛利率和现金流。
ToB、ToG业务普遍存在签约周期长、验收复杂、回款较慢等问题。即使账面收入快速增长，也不一定能够同步转化为现金。
第四，是模型和知识产权独立性。
零一万物目前会基于DeepSeek、通义千问及GLM等模型进行定制开发。上市审核及投资者可能关注，公司自身技术壁垒究竟体现在哪里，对第三方模型是否存在依赖，以及第三方模型授权方式是否稳定。
第五，是数据安全及跨境合规。
企业AI会接触客户的经营、供应链、财务甚至政府数据。随着海外项目增加，公司如何处理数据存储、模型训练和跨境传输，将成为重要合规事项。
第六，是境外上市架构调整。
李开复已表示，公司正在逐步解除或调整离岸控股结构。对于计划赴港上市的科技企业而言，这一过程可能涉及股东权益重组、境内外投资程序、税务、外汇及员工期权安排，需要在递表前完成清晰梳理。
中善资本观察 ]article_adlist-->零一万物计划2027年赴港上市，反映出中国大模型行业正在进入新的资本化阶段。
早期的大模型竞争，比拼的是参数规模、榜单排名、融资金额和创始团队背景。
但进入港股市场后，投资者真正关心的将是：
企业有多少付费客户？
AI产品能否规模复制？
项目收入能否形成持续现金流？
公司什么时候能够盈利？
零一万物的战略调整，本质上是从“技术竞赛”转向“商业兑现”。
公司不再执着于独立训练所有基础模型，而是利用市场上已有的开放模型，将竞争重点转向企业数据治理、行业场景、智能体交付和管理决策。
这可能是一条更加现实的商业化路径。
但对于零一万物而言，2027年IPO真正需要证明的，不是李开复能否再创造一家独角兽，而是这家成立仅数年的AI企业，能否将技术影响力转化为稳定、透明且可持续的财务业绩。
港股可以接受仍在成长中的人工智能企业。
但资本市场最终购买的，从来不是模型榜单上的名次，而是商业模式兑现后的收入、现金流和增长确定性。
文｜Charlie CHENG中善资本观察
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